Fed'in yeni dönemi
"Gerçekten" ne olduğunu anlamanın, ne olacağını söylemekten daha değerli olduğu zamanlar...
Yeni Fed başkanı Kevin Warsh ilk toplantısını gerçekleştirdi. Para politikasına dair karar metni gayet net ve kısaydı. Geleceğe dair sinyal vermektense mevcutta ne olduğuna daha çok yer verildi. Kısaca;
Enflasyon yüksek. Arz şoku var (Petrol fiyatları kaynaklı).
Sermaye yatırımları ve üretkenlik artışı devam ediyor. Yorumum: Yapay zeka devrimi kaynaklı.
Bankacılık sistemindeki “fazla rezerv/excess reserves” yapısı devam ediyor. Yorumum: Bilanço yapısında mevcutta alınan bir değişiklik yok.
Gayet net ve kısa olan karar metninden anlaşılan: Enflasyonun mevcut seviyelerinden memnun değil.
Warsh’un basın toplantısını hem gerçek zamanlı Ekotürk ekranlarında (Fed Özel yayını) hem de sonrasında tekrardan evde izleyerek değerlendirdiğimde çıkardığım sonuç şu: Reformist bir Fed ile karşılaştık.
2027 yılında birçok analiz yöntemimizi değerlendirmemiz gerekecek. 2026 ikinci yarısında da nelerin daha çok öne çıkacağını hep beraber daha iyi anlayacağız. Örneğin: Fed üyelerinin konuşmaları geçmişte haber başlıklarını doldururken yeni Fed döneminde “çalışma gruplarının raporları mı?” daha çok öne çıkacak. Kişilerden çok “sistem değişiklikleri mi?” önemsenecek… Üç hafta sonra açıklanacak toplantı tutanaklarında bunu biraz daha netleştireceğiz. Bence açıklanacak toplantı tutanağının yapısı da değişecek.
Bu örneği biraz daha açarsak;
FOMC’den yeni ekonomik tahminler açıklandı. Ancak yeni başkan kendi tahminlerini paylaşmadı. Nedeni çok net. SEP’ye (Summary of Economic projections) inanmıyor. FT, WSJ, Bloomberg, Reuters vs… haberlerini yeni ekonomik tahminlerden çok Warsh’un basın toplantısı ve “yeni düzene geçiş” domine etti. Ekonomik beklentilerdeki değişiklikler domine etmedi.
Warsh basın toplantısına good day ile başladı… Powell’ın good afternoon’unu kullanmadı. Ne demek istediğimi ktripto trader’ları anlamıştır:) Powell’ın piyasaya sinyal verdiği ve basın toplantılarında önceliği olduğu “yazılı olmayan kurallarda” bulunan WSJ gazetecisine söz oldukça geç bir zamanda verildi. Ekonomik verilerdeki “anket yönteminin” günümüzde oldukça verimsizleşmesinden tutun (Anketlere cevap verme oranlarındaki düşüş), nokta grafiği doldurmada üyelerin “dolma kalem değil ucunda SİLGİ olan kurşun kalem” kullandığına kadar piyasa profesyonellerinin bildiği ama Powell döneminde konuşmanın ötesine geçemeyen detaylardan “reformist” bir yapıda bahsedildi.
Önümüzdeki dönemde oldukça çok değişim gösterecek olan Fed’in yeni başkanının ilk basın toplantısında %2 enflasyon hedefinin korunacağını belirtmesi
Trump’ın Warsh’un kararına saygı göstermesi
İlk toplantıda kararın 12-0 ile alınarak üyelerin Warsh etrafında bütünlük göstermesi
Bir konuyu da piyasada netleştirdi. FED BAĞIMSIZLIĞINI KORUYACAK.
Bağımsızlığını koruması demek mali taraf veya yönetimin aldığı/alacağı kararlardan uzaklaşması demek değil. Örneğin: Basın toplantısında şunu çok net belirtti “Orta doğu da yaşanan gelişmeler bizi etkiliyor”. Powell olsa demezdi. Warsh’un demesi de aslında mali taraf/yönetim ile daha yakın olarak “para politikasını” buna hazırlamak. Bu şu demek değil: Trump’ın istediği gibi faiz politikasını belirleyecek. Şu demek: Trump ve Bessent’in attığı/atacağı adımlara Fed’i daha hızlı hazırlayacak. Fed bağımsızlığını koruyacak ama daha “proaktif” olacak.
Yeni Fed döneminde şimdiye kadar bildiklerimiz;
Reformist olacak.
Proaktif olacak
Bağımsızlığını koruyacak. %2 enflasyon hedefi değişmeyecek.
Yeni yapının oluşmasında da asıl yükü “çalışma grupları” üstlenecek. Çalışma grupları beş alanda oluşturuluyor.
İletişim (Fed üyelerinin piyasa sinyali vermelerine gerek var mı? SEP gerçekten ne kadar yararlı?)
Ekonomik veriler (Sağlıklı ölçülüyor mu? Gerçek zamanlı neler kullanılabilir?)
Bilanço yapısı (Bankacılık sisteminde fazla rezerv tutmak gerekli mi? 2008 öncesi yapıya geçilebilir mi?)
Enflasyonun itici gücü/kaynağı (Manşet/çekirdek dışı kalemler nasıl olmalı? Ne ağırlıkta bakılmalı?)
Teknoloji dönüşüm ve makro verilere etkileri (Yapay zeka devrimi nasıl bir büyüme/enflasyon yapısı sağlayacak?)
Bu beş alan yeni dönemde sabit kalmayabilir. Yeni alanlarda eklenebilir. Çalışma gruplarının oluşturulması diğer devlet birimleri ile de yakın çalışma sağlayacaktır. Örneğin: Ekonomik veriler tarafında istatistik ofisi veya bilanço yapısı tarafında hazine gibi…
Çalışma gruplarını kimler yönetecek? Takımlarda kimler olacak? Sonuçlar ayrı basın toplantıları ile duyurulacak mı? Kim duyuracak? Sonuçlar kongre üyeleri tarafında ayrı bir tartışma konusu olacak mı? Gördüğünüz gibi “öğreneceğimiz” çok gelişme olacak.
Şimdiye kadar bildiğimiz noktalardan çıkan piyasa fiyatlaması sonucu;
Bağımsızlığını koruyacak olan Fed ve teknolojik devrime önem veren yeni başkan eşliğinde: Hisse piyasası teknoloji liderliğinde yükselişine devam ederken değerli metaller net olarak satıcılı.
Yarı iletkenler endeksi haftalık grafik:
Altın haftalık grafik:
Gümüş haftalık grafik:
Sonuç olarak;
Yeni başkan ilk toplantısında “kredibiliteyi” yükseltti. Piyasa fiyatlama etkisi olarak;
Yeni Fed dönemine dair şimdiye kadar “gerçekten” bildiklerimiz ile hisse piyasasında düşlerin alım fırsatı olduğu ve yükseliş trendinin/Boğa piyasasının devam edeceği düşüncem ile değerli metallerde “balon olduğu/Q4’25-Ocak 2026 arası” ve yükselişlerin satış fırsatı yarattığı düşüncemi destekliyor.
Yeni Fed dönemine dair ise öğreneceğimiz daha çok şey olacak. Analizlerimizi de buna göre ayarlamamız gerekecek.
Bir sonraki paylaşımım pazar günü notları olacak. İyi hafta sonları








Teşekkürler uraz hocam emeklerinize sağlık
Teşekkürler